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中级水平：第三章
- 非差价策略：跨式与勒式
- 跨式期权
- 勒式期权
- 点差、跨式与勒式期权的空头与多头
- 订单类型（市价单、止损单、限价单、GTC、EOD和GTW订单类型的有效时间、或有订单、二择一单）
非点差策略：跨式与勒式
跨式期权与勒式策略是一种交易方式，既可以趁势交易波动性，也可以逆势交易波动性。
• 两者的名字透露了这些期权头寸的线索。
• 这些头寸是站在价格波动的上方与下方。多头跨式期权与勒式策略是当货币价格大涨或大跌时获利。
多头跨式期权与勒式期权两者都是期权策略，交易者可以用此策略从货币价格的明显上涨或下跌中获利。
利用空头跨式期权与勒式期权，交易者则可因为货币价格没有明显波动而获利。这两种策略都包括购买相同数量、相同行权日的看涨期权和看跌期权；唯一的区别是，前者有两个不同的行权价，而后者有一个共同的行权价。一般来说，当行权日还很遥远时，交易者更喜欢出售跨式期权并买进勒式期权；相反，当到行权日没那么遥远时，交易者更喜欢购买跨式期权并出售勒式期权。
跨式期权
如果预测某一货币将显著地上涨或下跌但不清楚是上涨抑或下跌，交易者此时可能希望建立跨式期权。跨式期权的执行：交易者买进行权价与行权日相同的看跌期权和看涨期权。到期时，标的价格上涨或下跌的幅度超过两项期权的成本总额，则交易者将获利。而面临的最大潜在亏损是为建立此期权付出的成本。
理论上，如果认为某一货币价格在既定的时间周期内不大可能上涨或下跌，交易者可能卖出跨式期权。但交易者持有空头跨式期权的话，当货币价格上涨时承受的风险无上限；而货币价格下跌时承担的风险等于看跌期权的行权价减去空头头寸的利润。
勒式期权
如果预测某一货币将显著地上涨或下跌但不清楚是上涨抑或下跌，交易者此时可能希望建立一个跟跨式期权很像、称为勒式期权的头寸。 跨式期权的执行是交易者买进行权日与行权价相同的看跌期权和看涨期权。而勒式期权的执行是交易者买进行权日相同但行权价不同的看跌期权和看涨期权。
如果看涨期权的行权价高于看跌期权并且到期时标的货币的价格落在两个行权价之间，则看涨期权与看跌期权都没有价值。
如果看跌期权的行权价高于看涨期权，则到期时看涨期权和看跌期权中至少有一项期权将在价内。
看涨期权行权价高于看跌期权行权价的勒式期权的成本，低于看跌期权行权价在看涨期权行权价之上的勒式期权的成本。
潜在最大亏损是为建立勒式期权而付出的成本。
两种情况下勒式期权将有利可图，一是到期时标的价格高于看涨期权的行权价，并且两者之差大于建立勒式期权的成本；二是到期时标的价格低于看跌期权的行权价，并且两者之差大于持仓成本。
点差、跨式与勒式期权的空头与多头
上述有关点差、跨式与勒式及其回报特点和风险特点的描述，是假设交易者持有策略中的多头头寸。但若交易者的市场观点与这些做多动机的描述相反，则可以在这些策略中的任意策略建立空头头寸。
建立空头头寸的风险与回报特点与建立多头头寸的风险与回报特点相反。
多头策略头寸产生净借方项，而空头策略头寸将产生净贷方项 – 恰好相反。
交易者持有多头策略头寸承担的风险有限，其对手承担的风险无限，而若持有空头策略头寸，承担的风险无上限，但其对手承担的风险有限 – 恰好相反。
订单类型
交易者可以放置市价单、止损单或限价单。
市价单
交易商按现行卖价即刻传递交易者的市场买入订单。
交易商按现行买价即刻传递交易者的市场卖出订单。市价单的执行不依赖于价格，但即便如此，透过电子交易系统下单的交易者，一般情况下知道自己在什么价位买进或卖出外汇期权合约。有可能发生滑点。
止损单
透过止损与限价单，交易者规定订单执行的引发价格。
放置止损卖出单时，交易者规定了一个价格。当订单中规定的货币或期权的市场价格跌至或跌破止损价，止损卖出单变成市价卖出单。交易商按可用价格中的最优价格执行订单（这个价格可能是规定的价格，也可能不是规定的价格）。
放置止损买单时，交易者也规定了一个价格。当订单中规定的货币或期权的市场价格涨至或站上止损价，止损买入单变成市价买入单。交易商按可用价格中的最优价格执行订单（这个价格可能是规定的价格，也可能不是规定的价格）。
交易者经常使用止损单来限制未平仓头寸的亏损，也可能使用孤立的止损单，但放置或有订单可能并不必然起到限制亏损的作用。
如果市场价格上涨到规定的价格，此时买入止损单被触发。如果市场价格下跌到规定的价格，此时卖出止损单被触发。一旦触发，一个孤立的买入或卖出止损转化为市场单。
如果从未被触发，则止损单永不被执行。
限价单
放置限价买入订单时，交易者规定愿意支付的最大价格。订单放好后，如果交易商的卖价处于或低于限价，此时交易商将按限价或低于限价的价格执行订单。或者，如果交易商的卖价在限价单取消之前跌至限价，此时交易商将按卖价兑现单子。或者，如果交易商的卖价在限价单取消之前从未跌至限价，此时订单永远不会被执行。
放置限价卖出订单时，交易者规定对某一货币或期权愿意接受的最低价格。如果订单放置后交易商的买价处于或高于限价单，此时交易商将按限价或高于限价的水平兑现单子。或者，如果交易商的买价在限价单取消之前涨至限价，此时交易商将按买价兑现单子。或者，如果交易商的买价在限价单取消之前从未涨至限价，此时订单永远不会被执行。
交易者使用限价卖单或用于规定对某一货币或期权愿意接受的下限，或用于在市场价格上涨到有吸引力的水平时自动触发卖盘。
GTC、EOD和GTW订单类型的有效时间 – 止损或限价单可能不是一放置就马上执行。如果标的价格永远没有到达规定的价格，订单将永远不会被执行。所以，放置止损或限价单时，您规定此订单的有效时间。
• GTC，即“取消前都有效”，意思是，您希望订单一直留到被执行或直到您取消。
• EOD，即“一交易日内都有效”，意思是，您希望订单一直留到交易日结束，若到时订单没有被执行，则取消之。
• GTW，即“一周内有效”，意思是，您希望订单一直留到交易周结束，若到时订单没有被执行，则取消之。
或有订单
开立头寸时，您可以使用或有止损或限价单，指示交易商在标的价格跌到或涨至您规定的价格时了结头寸。
在创建市价、止损或限价单时，您也可以同步启用或有止损或限价单 – 或两者一起启用。如果主订单被执行，此时或有订单也生效。也就是说，或有订单依赖于被执行的主订单。
创建或有止损或限价单时，您规定或有订单的触发价格。
• 如果您与主订单一起放置了一个或有止损单，当标的价格跌至或有止损单规定的价格，此时交易商将了结您与主订单一起建立的头寸。
• 如果您与主订单一起放置了一个或有限价单，当标的价格涨至或有止损单规定的价格，此时交易商将了结您与主订单一起建立的头寸。
二择一单：
如果您与主订单一起放置了一个或有止损单和一个或有限价单，两者任一被执行，则另一或有订单将自动被取消。