我们将消费者资产组合按不同货币对划分,并在16种方案下评估每个货币对的组合价值:
情境 |
货币对价格变化 |
波动率变化 |
风险百分比 |
1 |
减少保证金百分比 |
上升 |
100% |
2 |
减少保证金百分比 |
下降 |
100% |
3 |
减少2/3保证金百分比 |
上升 |
100% |
4 |
减少2/3保证金百分比 |
下降 |
100% |
5 |
减少1/3保证金百分比 |
上升 |
100% |
6 |
减少1/3保证金百分比 |
下降 |
100% |
7 |
不变 |
上升 |
100% |
8 |
不变 |
下降 |
100% |
9 |
增加1/3保证金百分比 |
上升 |
100% |
10 |
增加1/3保证金百分比 |
下降 |
100% |
11 |
增加2/3保证金百分比 |
上升 |
100% |
12 |
增加2/3保证金百分比 |
下降 |
100% |
13 |
增加保证金百分比 |
上升 |
100% |
14 |
增加保证金百分比 |
下降 |
100% |
15 |
增加2倍保证金百分比 |
不变 |
35% |
16 |
下降2倍保证金百分比 |
不变 |
35% |
方案15和16,翻倍保证金要求(比如2%),上下移动现货价格,并采用35%的风险程度。设计这两个情境是为了控制价外期权的风险,不影响现货头寸的保证金水平。方案1-14以七个货币对的波动率高低来评价投资组合。一个保证金要求为1%的货币对,现货水平分别为-1%、-0.67%、 -0.33%、持平、+0.33%、+67%和+1%。
16个方案中亏损最大的组合被视为那个货币对的保证金。每个货币对的保证金数字是总保证金要求。
您可能注意到,SPAN系统下现货头寸组合的保证金,相当于总现货头寸的百分比保证金倍数,这与大多数现货交易平台相同,并且对方案15和16的隐含波动率没有任何影响。
每个期权的隐含波动率根据以下公式上下波动:
波动率偏移=波动率系数*(隐含波动率,最小波动率)取大数
公式中
隐含波动率=期权当前市场的中间隐含波动率
最小波动率= 10%
波动率系数列表:
到期天数 |
G10 |
新兴市场 |
7 |
31% |
41% |
14 |
22% |
29% |
30 |
15% |
20% |
90 |
9% |
12% |
比如,一个为期两周的G10期权隐含波动率偏移率在+/- 22%,最低隐含波动率为2.2。6个月期权隐含波动率偏移率在+/-9%,最低隐含波动率为0.9。
波动率系数规范波动率的波动,因为一周期权的隐含波动率可以大于一年期权的隐含波动率。
计算公式如下:
波动率系数=(30/ ADTE)*保留系数开平方根
公式中
ADTE=到期天数,最小为7,最大为90。
保留系数=G10货币对为15%,包含一个或多个新兴市场货币的货币对,为20%。